2009年风险投资10大项目预测报告 2009年风险投资选择的项目 2009年最吸引风险投资的项目 2009年风投关注的项目

或许2009的风险投资商们在选择行业上更加的谨慎，但是项目还是要投的，精明的风投们在2009年这个百年经济危机中会看好哪些项目，这里简单的做些预测，仅供观者娱乐参考。

2009年风险投资10大项目

网络社区

无线增职

网络广告

网络视频

教育培训

软件产业

医药行业

动漫产业

农林牧渔

网络游戏

2009年中国风险投资业前瞻研究报告

内容简介

近两年来，VC行业一直保持飞速发展。随着VC市场的发展，资金增多、分食市场的公司也更多，竞争压力陡增，市场面临洗牌。专家预计，由于市场的资金越来越多，VC行业将会出现泡沫。2008年我国创业投资市场呈现三个特点：一是延续2007年的趋势，有更多的投资从TMT行业转移到传统行业，传统行业将获得较多融资；二是进一步挖掘传统行业。以前主要关注消费行业，2008年有更多的项目去投资上游行业，比如工业、制造业、环保技术、能源等；三是从趋势上看，上半年创投的投资不错，下半年市场在估值方面带来压力，原因是全球股市从2007年底开始出现较大调整。
目前，新兴企业在清洁能源和生物技术产业中扮演着越来越重要的角色。在2009年，风险投资行业仍然希望在越来越少的融资渠道中得到足够多的资金来支持他们已经投资过的新兴企业。2008年遭受重创的半导体，媒体和无线通信产业2009年有望获得巨额投资。在金融风暴的经济环境下，风险投资关注的热门行业主要有医疗行业、教育行业、消费行业、清洁能源等。
然而我国在促进风险投资发展方面要关注和解决四个问题：树立市场化理念，重点关注让市场配置资源，调动民营企业和外资企业的积极性；继续推动资本市场发展完善，为风险投资创造灵活、有效、可行性强的退出机制；认真考虑对风险投资的税收政策优惠，重点关注政策的可操作性和实际作用，加大优惠力度和优惠范围；积极培养、吸收和储备风险投资人才，重点是以科学发展观和国际视野审视和改善当前的人才培养制度。
预测中国的并购交易活动2009年上半年料将维持较低水平，但随着买卖双方估值预期的趋同，有望于2009年下半年迎来一个高峰。经济危机下，2009年对风险投资家来说是个更为严峻的挑战，同时也考验着新兴企业和风投公司的生存技巧，但是也有可能在2010年从达到谷底的世界经济中产生一些大公司。根据本土创投企业的发展势头，未来三五年，本土机构投资必将大幅增长，但是超越外资份额尚需时日，因为本土投资资金量基础还较弱。但可以肯定的是，中国创投市场的竞争正白热化。
本研究咨询报告在大量周密的市场调研基础上，主要依据了国家统计局、国家商务部、国家发改委、国家科技部、国务院发展研究中心、中国风险投资协会、中国风险投资研究院、深圳创业投资同业公会、北京创业投资协会、上海创业投资行业协会、全国商业信息中心、中国经济景气监测中心、中国行业研究网、国内外相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布和提供的大量资料，对我国风险投资行业发展现状、投资领域、国际化进程与外资进入、融资渠道、如何运作风险投资、退出机制及发展趋势等进行了系统的分析，并重点分析了我国风险投资业的主要现存问题、相应对策以及新形势下面临的机遇与挑战和企业的应对策略等。报告还着重分析了金融风暴环境下风险投资重点关注的热门行业，且还对我国风险投资业的投资策略与新的投资领域进行了研究，是风险投资公司、研究机构及相关企业从业人员准确了解目前我国风险投资业发展动态，把握企业定位和发展方向不可多得的精品。


目 录
CONTENTS

第一部分 行业发展概况
第一章 风险投资相关定义及特性 1
第一节 风险投资概述 1
一、风险投资释义 1
二、风险投资的特征 2
三、风险投资与一般投资的区别 3
第二节 风险投资因素分析 4
一、风险资本 4
二、风险投资人 4
三、投资目的 5
四、投资期限 5
五、投资对象 6
六、投资方式 6
第三节 风险投资在开放式创新中的地位和作用 6
一、美国高新技术行业开放式创新的组织模式 6
二、风险投资是开放式创新的关键环节  9
三、风险投资在企业创新模式的作用 10
四、风险投资支持创新的优点及其局限性 11
五、政策建议 12

第二章 中国风险投资行业投资特性 13
第一节 风险投资行业特性 13
一、高风险性 13
二、高收益性 13
三、低流动性 13
四、风险投资大都投向高技术领域 14
五、风险投资具有很强的参与性 14
六、风险投资有其明显的周期性 14
第二节 中国风险投资相关情况分析 15
一、风险投资基地形成的条件及启示 15
二、我国风险投资中的政府作用 22
三、风险投资选择的重要条件 24

第三章 国外风险投资发展状况 25
第一节 国外风险投资市场分析 25
一、国外风险投资市场发展概况 25
二、走向全球投资新时代的风险防范 34
三、2008年海外风险投资资金涉足农牧产业 37
第二节 美国风险投资发展现状 38
一、美国风险投资的特点 38
二、2008年美国Web2.0投资现状 40
三、美国清洁能源市场发展及风险投资 47
第三节 德国对外贸易和对外投资风险管理 49
一、德国的风险控制服务相关机构 49
二、德国企业应对对外贸易和对外投资风险措施 52
三、德国政府对外投资风险管理部门及相关管理办法 53
四、德国对外贸易和对外投资相关法律、法规 62
第四节 风险投资模式的国际比较分析 63
一、组织模式的国际比较 63
二、风险投资资金来源的国际比较 65
三、投资对象与投资方式的国际比较 66
四、政府扶持与政策法规及其实施效果的国际比较 67

第二部分 行业发展现状分析
第四章 2008年中国风险投资业分析 71
第一节 2008年中国风险投资业发展分析 71
一、2008年创投行业景气分析 71
二、2008年二三线市场投资风险发展分析 74
三、风险投资青睐的企业分析 75
四、创业投资企业的风险管理分析 76
五、2008年风险投资发展困境分析 79
六、2008年中国创业投资机构50强 81
第二节 2008年中国市场创业投资研究 82
一、2008年中国创业投资市场发展态势 82
二、2008年中国创投市场新募分析 90
三、2008年中国创投市场表现分析 91
第三节 中国天使投资发展情况分析 92
一、天使投资行业发展概况 92
二、天使投资的特点 95
三、发达国家的天使投资 96
四、中国天使投资业的发展 96
第四节 风险投资存在主要问题及发展对策 99
一、风险投资存在的主要问题 99
二、发展我国风险投资的对策分析 102

第五章 2008年中国创业投资市场研究分析 110
第一节 2008年中国创业投资市场投资规模分析 110
一、中国创业投资市场投资案例数量和投资金额分析 110
二、中国创业投资市场单笔投资金额分布 110
三、中国创业投资市场投资案例数量分析 112
第二节 2008年中国创业投资市场投资行业分析 112
一、TMT行业和非TMT行业投资分析 112
二、热点行业投资分析 113
三、热点细分行业投资分析 118
四、投资阶段分析 121
五、投资轮次 122
六、投资地区 123
七、中外资投资 123
第三节 2008年创投及私募股权投资市场募资研究 125
一、2008年中国投资市场基金募集规模分析 125
二、2008年中国投资市场基金募集类型分析 128
三、2008年中国投资市场基金中外资投资分析 133
四、2008年中国投资市场政策法规 140

第三部分 投资领域发展分析
第六章 金融风暴下风投关注热门行业分析 145
第一节 医疗行业 145
一、2008年医疗行业受风投的青睐 145
二、2008年医疗行业投资发展优势 148
三、2008年医疗行业投资焦点 149
四、2008年医疗行业投资弊端 152
第二节 教育行业 156
一、2008年教育行业投资发展优势 156
二、2008年教育行业投资焦点 159
三、2008年教育行业投资发展方向 165
四、2008年教育行业投资发展弊端 167
第三节 消费行业 169
一、2008年消费行业投资发展前景 169
二、2008年消费行业投资发展焦点 170
三、2008年消费行业投资发展弊端 171
四、2008年消费企业投资发展态势 174
第四节 清洁能源 178
一、2008年清洁能源行业投资发展前景 178
二、2008年清洁能源行业投资发展现状 180
三、2008年清洁能源行业投资发展弊端 187

第七章 我国互联网发展现状及投资分析 196
第一节 我国互联网发展现状 196
一、中国互联网企业的特殊性分析 196
二、2008年中国互联网仍具投资价值 198
三、2008年互联网投资规模分析 204
第二节 网络游戏发展分析 207
一、2008年网络游戏行业的收购态势分析 207
二、2008年中国网络游戏行业规模分析 209
三、2008年金融危机对网游企业的影响 211
第三节 web2.0发展分析 213
一、2008年Web2.0发展分析 213
二、Web2.0网站发展势态 215
第四节 电子商务发展分析 217
一、2008年电子商务发展状况调查分析 217
二、2008年我国电子商务发展趋势与特点 224
三、2008-2010年电子商务投资趋势 230
第五节 网络视频发展分析 232
一、2008年中国网络视频市场发展现状 232
二、网络视频发展新趋势 234

第八章 中国风险投资其他领域分析 238
第一节 中国电子信息产业发展及风险投资分析 238
一、电子信息产业融资需求特征分析 238
二、2008年软件行业发展态势 246
三、2008年管理软件产业链整合并购分析 253
第二节 中国生物医药产业发展现状及投资分析 255
一、生物医药产业风险投资特性研究 255
二、2009年生物医药及新药领域投资预测 263
第三节 中国能源环保行业发展现状及风险投资分析 266
一、可再生能源渐成投资主战场 266
二、2008年能源环保业成为风投新投资热点 267
三、2008年能源革命中的风险投资机会 268
第四节 连锁行业风险投资分析 270
一、风投机构投资连锁企业发展分析 270
二、高成长连锁行业将引发资本热投 276
第五节 风险投资对于我国保险中介业的影响 276
一、风险投资进入保险中介业的现状分析 277
二、风险资本投资泛华保险服务集团的模式分析 279
三、风险投资进入保险中介业的障碍、作用与挑战 283
四、前景展望 284
第六节 跨国石油投资的风险管理 285
一、跨国石油投资的主要风险 285
二、跨国石油投资的风险管理 287
第七节 其他行业风险投资动态 289
一、2008年汽车零部件业风险投资机会分析 289
二、2008-2010年风险投资对民营物流企业的影响 290

第四部分 融资渠道、运作及退出机制分析
第九章 风险投资的融资渠道分析 293
第一节 融资的主要来源介绍 293
一、创业投资基金 293
二、中小企业科技创新基金 294
三、投资银行 295
四、企业附属投资机构 296
五、政府贷款 296
六、私人投资者 297
第二节 风险投资的融资渠道分析 297
一、国外风险投资资金的来源渠道 298
二、我国风险投资资金来源渠道现状 298
三、发展“官助民办”式的风险投资目标模式 299
四、培育多元化的风险投资民间投资主体 300

第十章 风险投资运作分析 303
第一节 风险投资机构的运作分析 303
一、风险投资及风险投资机构 303
二、风险投资机构的特点 304
三、风险投资机构的投资准则 305
四、风险投资机构的投资策略 306
五、风险投资机构的运作过程 308
六、风险投资机构的退出机制 310
第二节 风险投资财务运作分析 313
一、风险资本筹集 314
二、风险投资决策 315
三、风险投资管理 318
四、风险投资退出 320

第十一章 风险投资的退出机制 322
第一节 风险投资退出机制发展分析 322
一、退出机制在风险投资中的作用和意义 322
二、风险投资的退出方式 324
三、风险投资退出机制分析 325
四、我国风险投资退出机制的建立 326
第二节 我国风险投资退出的主要现实途径分析 328
一、买壳或借壳上市 328
二、设立和发展柜台交易市场和地区性股权转让市场 329
三、在国外二板市场或香港创业板上市 329
四、企业并购与企业回购 329
五、清算退出 330
第三节 风险投资退出方式的选择 330
一、风险投资退出渠道之出售 330
二、风险投资退出渠道之IPO 331
三、风险投资退出机制并购模式探析 332
四、风险投资退出之股权转让/产权交易 336
五、风险投资退出之管理层回购 336
六、风险投资退出之清盘 337
七、我国风险投资退出渠道的合理选择 337

第五部分 国际风投在华投资情况及企业分析
第十二章 国际风险投资在华投资情况分析 341
第一节 国际风险资本在中国发展现状分析 341
一、2008年国际VC青睐中国美容连锁 341
二、外商直接投资的特征分析及引导 342
第二节 国际风险资本在中国的投资特点 344
一、国际VC在中国的运作模式 344
二、国外风险投资在中国获暴利 345
第三节 国际VC中国化的要素分析 346
一、VC的优势 346
二、VC的本土化进程 347
三、VC的作用 348
四、VC的利益 348
第四节 国际风险资本在中国的投资策略探析 349
一、国际风险资本进入中国的现状分析 349
二、国际风险资本在中国的投资策略 349
三、对国际风险资本在中国投资的思考 353

第十三章 中国风险投资业领先企业分析 356
第一节 IDG技术创业投资基金 356
一、公司概况 356
二、公司投资理念 357
三、2008年公司动态 358
第二节 软银赛富投资顾问有限公司 361
一、公司概况 361
二、公司的投资方式 362
三、2008年公司投资行为分析 363
第三节 红杉资本中国基金 364
一、公司概况 364
二、2008年公司动态 364
三、2008年公司投资行为分析 365
第四节 联想投资有限公司 368
一、公司概况 368
二、2008年公司动态 368
三、2008年公司投资行为分析 370
第五节 深圳市创新投资集团有限公司 372
一、公司概况 372
二、公司投资及退出策略 374
三、2008年公司投资行为分析 375
第六节 智基创投 381
一、公司概况 381
二、2008年公司投资行为分析 382
第七节 鼎晖创业投资中心 383
一、公司概况 383
二、公司投资发展分析 384
第八节 海纳亚洲创投基金 397
一、公司概况 397
二、2008年公司投资行为分析 399
第九节 英特尔投资 400
一、公司概况 400
二、2008年公司投资行为分析 401
第十节 上海华盈创业投资基金管理有限公司 403
一、公司概况 403
二、2008年公司投资行为分析 404

第六部分 行业发展政策及趋势分析
第十四章 风险投资相关政策分析 407
第一节 风险投资激励机制的税收环境分析 407
一、风险投资机制与税收环境 407
二、风险投资的税收效应 408
三、分期设计营造风险投资的税收环境 410
第二节 风险投资政策趋向 413
一、中国不再鼓励外商投资介入部分重要矿产开采 413
二、残疾人创业的优惠政策 415
三、2008年创业享受税惠分析 416
第三节 促进风险投资政策的思考 417
一、风险投资需要政府支持 418
二、政府扶持风险投资的适当方式 419
三、完善我国风险投资税收优惠政策的设想 420

第十五章 中国风险投资行业发展趋势 424
第一节 2009年VC市场前景 424
一、2009年VC生产和消费需求预测 424
二、2009年VC周期预测 424
三、2009年中国VC企业的生产优势及市场地位预测 424
第二节 2009-2011年中国风投发展趋势 425
一、2009年风险投资发展预测 425
二、2009年-2010年风险投资形势预测 427
三、2009-2011年VC投资和退出预测 428

附录
附录一：《创业投资企业管理暂行办法》 430
附录二：《中华人民共和国合伙企业法》(修订后) 436

图表目录
图表：风险投资的特点 2
图表：2003-2007年投资担保情况 61
图表：2007年德对外投资担保行业分布情况 62
图表：2007年德国对外投资担保项目和金额区域分配 62
图表：2008年中国创业投资机构50强 81
图表：2008年1-9月中国创投市场资本募集分析图 83
图表：2008年9月中国创投市场新基金来源分析表 84
图表：2008年9月中国创投市场投资分析图 84
图表：2008年9月中国创投市场TMT与非TMT行业投资分析图 85
图表：2008年9月中国创投市场财务投资对比图 86
图表：2008年9月中国创投市场财务投资事件统计 87
图表：2008年9月中国创投市场战略投资事件统计 88
图表：2008年9月中国创投市场兼并收购事件统计 89
图表：2008年9月中国创投市场企业上市事件统计 90
图表：2006年3季度-2008年3季度中国创投市场季度投资规模 110
图表：2006年3季度-2008年3季度中国创投市场季度平均单笔投资金额 111
图表：2008年3季度中国创投市场单笔投资金额分布 111
图表：2006年2季度-2008年3季度中国创投市场投资案例数量和中国企业景气指数比较 112
图表：2008年3季度中国创投市场TMT和非TMT行业投资规模 113
图表：2007-2008年3季度中国创投市场投资TMT和非TMT行业平均单笔投资金额 113
图表：2008年3季度中国创投市场行业投资规模 114
图表：2006年3季度-2008年3季度中国创投市场各行业投资案例数量比例 115
图表：2006年3季度-2008年3季度中国创投市场各行业投资金额比例 116
图表：2008年3季度中国创投市场行业投资案例数量比例 117
图表：2008年3季度中国创投市场行业投资金额比例 117
图表：2008年3季度中国创投市场热点行业投资金额分布 118
图表：2008年3季度中国创投市场互联网细分行业投资案例数量比例 119
图表：2008年3季度中国创投市场互联网细分行业投资金额比例 119
图表：2008年3季度中国创投市场医疗健康细分行业投资案例数量比例 120
图表：2008年3季度中国创投市场医疗健康细分行业投资金额比例 120
图表：2006年3季度-2008年3季度中国创投市场企业不同发展阶段投资案例数量比较 121
图表：2007-2008年3季度中国创投市场企业不同发展阶段融资金额 122
图表：2008年3季度中国创投市场各轮次投资规模 122
图表：2008年3季度中国创投市场地区投资规模 123
图表：2008年3季度中国创投市场中外投资规模 124
图表：2008年3季度中国创投市场中外投资案例数量比例 124
图表：2008年3季度中国创投市场中外投资金额比例 125
图表：2007年3季度-2008年3季度中国创投市场中外投资比例比较 125
图表：2008年1-2季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金规模 126
图表：2008年1-3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金规模 126
图表：2008年1-3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金规模比较 127
图表：2008年2-3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集首轮完成基金规模 128
图表：2008年1-3季度中国创业投资及私募股权投资市场开始募集目标规模 128
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成不同基金规模 129
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成不同基金数量比例 130
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金不同类型规模比例 130
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金不同类型规模 131
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金不同类型规模 131
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金不同类型规模 132
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场开始募集基金不同类型预计规模 132
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场开始募集基金不同类型预计规模 133
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金中外资规模 134
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金中外资规模比较 134
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金中外资规模 134
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金中外资规模比较 135
图表：2008年1-3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成外资基金规模 135
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金中外资数量比例 136
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金不同类型数量比例 136
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金中外资数量比例 137
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金中外资规模比例 137
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金中外资规模比例 138
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金不同类型规模比例 138
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金中外资预计规模 139
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金中外资预计规模 139
图表：2008年2季度中国创业投资及私募股权投资市场开始募集基金中外资预计规模 140
图表：2008年3季度中国创业投资及私募股权投资市场开始募集基金中外资目标规模 140
图表：2002-2011年中国网络购物市场交易规模 200
图表：2009-2011年中国网络购物市场规模终主要影响因素 201
图表：2002-2011年中国网络购物市场细分规模及增长率 201
图表：2004-2011年中国第三方电子支付交易额规模 202
图表：2003-2011年中国网上旅行预订市场规模 202
图表：2001-2010年中国搜索引擎市场规模 202
图表：2005-2010年中、美、日三国搜索引擎市场规模对比 203
图表：2003-2011年中国网络游戏市场规模及增长率 203
图表：2003-2011年中国网络游戏产业规模发展趋势 204
图表：2008年前三季度中国不同行业投融资情况 204
图表：2008年前三季度中国互联网投融资情况 206
图表：2008年3季度中国网络游戏市场主要厂商市场份额 210
图表：2008年3季度中国网络视频市场规模 233
图表：2008年3季度中国网络视频厂商市场份额 233
图表：2001-2007年全球软件产业增长情况 246
图表：2001-2008年10月中国软件产业销售增长情况 246
图表：IT消费企业对IT服务的认知 247
图表：软件行业价值链分析 247
图表：2007年10月-2008年9月中国软件行业收入情况 248
图表：2008年1-10月中国软件产业收入构成情况 249
图表：2007年中国软件行业收入结构 250
图表：2008年1-10月中国软件行业收入结构 250
图表：2008年1-10月中国软件行业地区收入结构 251
图表：2008年3-10月东、西、中部软件行业收入同比增长情况 251
图表：2008年3-10月中国软件出口状况 252
图表：2008年1-10月中国软件外包服务出口回落明显超过整体 252
图表：2001-2010年软件外包市场规模分析与预测 252
图表：风险资本投资于生物医药企业不同阶段的期望收益率和回报倍数 259
图表：泛华保险服务集团的发展历程 279
图表：泛华保险服务集团的创业计划流程 281
图表：泛华保险服务集团基于统一平台的销售模式的优势 281
图表：泛华保险服务集团的销售渠道 282
图表：截止2008年12月19日软银赛富投资顾问有限公司投资行业分布 363
图表：截止2008年12月19日软银赛富投资顾问有限公司投资企业商业状态 363
图表：截止2008年12月19日软银赛富投资顾问有限公司投资企业发展阶段 364
图表：截止2008年12月19日红杉资本中国基金投资行业分布 365
图表：截止2008年12月19日红杉资本中国基金投资企业商业状态 365
图表：截止2008年12月19日红杉资本中国基金投资企业发展阶段 366
图表：截止2008年12月19日红杉资本美国基金投资行业分布 366
图表：截止2008年12月19日红杉资本美国基金投资企业商业状态 367
图表：截止2008年12月19日红杉资本美国基金投资企业发展阶段 367
图表：截止2008年12月19日联想投资有限公司投资行业分布 370
图表：截止2008年12月19日联想投资有限公司投资企业商业状态 371
图表：截止2008年12月19日联想投资有限公司投资企业发展阶段 371
图表：1999-2008年10月深圳市创新投资集团投资项目分布 376
图表：1999-2008年10月深圳市创新投资集团项目投资额的分布 376
图表：深圳市创新投资集团投资项目数的行业分布 376
图表：深圳市创新投资集团项目投资额的行业分布 377
图表：深圳市创新投资集团投资项目数的地域分布 377
图表：深圳市创新投资集团项目投资额的地域分布 377
图表：深圳市创新投资集团投资项目数的阶段分布 378
图表：深圳市创新投资集团项目投资额的阶段分布 378
图表：深圳市创新投资集团投资项目数的本外币分布 378
图表：深圳市创新投资集团项目投资额的本外币分布 379
图表：截止2008年12月19日深圳市创新投资集团有限公司投资行业分布 379
图表：截止2008年12月19日深圳市创新投资集团有限公司投资企业商业状态 380
图表：截止2008年12月19日深圳市创新投资集团有限公司投资企业发展阶段 380
图表：截止2008年12月19日智基创投投资行业分布 382
图表：截止2008年12月19日智基创投投资企业商业状态 382
图表：截止2008年12月19日智基创投投资企业发展阶段 383
图表：鼎晖投资基金管理公司目前退出项目一览 386
图表：鼎晖投资基金管理公司投资项目一览 387
图表：鼎晖投资基金管理公司从中金公司直接投资部所接手的投资项目 388
图表：鼎晖投资基金管理公司的公司架构 389
图表：罗特克斯公司股权结构及控制关系结构 394
图表：鼎晖投资基金管理公司投资旗下基金一览 396
图表：截止2008年12月19日海纳亚洲创投基金投资行业分布 399
图表：截止2008年12月19日海纳亚洲创投基金投资企业商业状态 399
图表：截止2008年12月19日海纳亚洲创投基金投资企业发展阶段 400
图表：截止2008年12月19日英特尔投资行业分布 401
图表：截止2008年12月19日英特尔投资企业商业状态 402
图表：截止2008年12月19日英特尔投资企业发展阶段 402
图表：截止2008年12月19日上海华盈创业投资基金管理有限公司投资行业分布 404
图表：截止2008年12月19日上海华盈创业投资基金管理有限公司投资企业商业状态 404
图表：截止2008年12月19日上海华盈创业投资基金管理有限公司投资企业发展阶段 405

京东商城正式对外宣布了获得2100万美元风险投资的消息。这是继2007年8月获得1000万美元投资后，京东商城的再次融资。

更早之前，2008年12月，个性定制创意平台——悠都网获得了500万美元的第二轮融资; 2008年11月，网络游戏公司——天盟获得IDG VC等投资机构联合投资的千万美元资金; 无线搜索服务提供商——深圳宜搜公司获得1200万美元的第三轮融资……

从2008年10月以来，国内风险投资市场就进入了整体低迷期，曾经是风投宠儿的IT企业也感到了融资的困难。然而，风险投资的谨慎并不意味着他们不出手。只是，相比以前动辄几千万美元的投资额，今天投资人攥着钱袋的手更紧了。

波澜不惊的水面下，是风险投资商的厉兵秣马，他们正在为未来的市场回暖选择新的投资对象，而IT还是他们的重点所在。

投资市场进入调整期

清科集团的调研报告显示，2001年，中国创业投资市场投资总额只有5.18亿美元，直到2006年也不过17.77亿美元。2007年，惊人的变化发生了: 中国创投市场投资总额猛增到32.47亿美元，比上年增加82.7%，投资案例总数量也由上一年的324个增长为440个，增长35.8%。

凭借中国股票市场2006年～2007年所走出的牛市行情，2007年也成为创投资本退出渠道比较畅通的一年。这一年，共有100笔创投支持的IPO退出交易发生，创投机构进入收获季节。

“那时候，很多风投觉得市场大环境很好，资本退出也很容易，所以对投资的具体项目也没什么衡量标准。今天，如果他们还想按那个时候的标准投资，肯定是行不通的。”戈壁投资合伙人徐晨说。

不久前，美国风险投资协会公布了一项针对400个美国风险投资家进行的调查报告。报告显示，2009年将是资本市场和风险投资机构困难的一年，2010年情况或将好转。其中，56%的投资家预测对以色列和印度的投资有所下滑，51%的投资家认为对中国的投资会下滑。

这对中国企业的融资并不是一个好消息。清科集团的研究显示，中国创投市场一直是外资机构占绝对主导。以2007年的数据为例，外资投资案例占到了中国整体创业投资项目总数的67.5%，所涉及的金额占到了总金额的79%，而本土创投公司的这两个数字分别是27.7%和16.9%。

但是中国市场仍旧被很多国外投资机构所看好。去年10月21日，全球风险投资管理基金“诺基亚成长伙伴基金”在中国设立办公机构，同时宣布对亿动广告传媒进行投资。

英国投资机构蓝橡资本的中国执行董事吴闽指出: “根据我们自己的研究，经济形势将持续到2010年才会出现实质性反弹，这恰恰是一个创投良机。经济形势所呈现出来的周期与创业投资时机之间存在着一个错位，当全球经济进入一个低位调整阶段时，也正是我们创业投资者重新明确投资战略、筛选投资对象的好时机。”

这种调整，也是风险投资市场借助全球经济增长放缓、资本市场景气度不高的时机所做出的一种顺势之举。

创业者和投资人都需改变

“VC和PE投资市场不会冻结，2009年大家会一如既往地忙活着，但是交易的成功率会降低，创业者和投资人围绕企业估值问题的分歧会加大。”易凯资本有限公司CEO王冉(博客)在他的一篇博文中这样说。

当市场发生变化时，无论是企业还是投资机构，都要做出相应的策略调整。

最近，王冉被很多人问了同一个问题: “全球资本市场这么差，我们企业还能融资吗？”“看情况”是王冉的回答。他认为，一方面要看企业对资金需求的急迫性，包括企业认为冬天会有多长？企业现有资金是否足够维持度过这么长的冬天？另一方面，要看企业融资的目的，那些有通过并购整合市场规划的企业，不妨继续实施融资; 同时，那些希望通过融资达到改善股东和治理结构等战略目标的企业，也可以继续融资。

王冉的观点解答了一些创业者的困惑，而投资人也面临着投不投、投什么行业和企业的困惑。

徐晨认为，从风险投资商的定位来说，目前企业上市时间难以确认，对于那些看中短期上市回报、热衷于投资晚期项目的投资商来说，2009年不是太好的机会。相反，早中期的项目、成长性强的项目机会相对多一些。

“这段时间，我们考察的项目数量没有太大变化，但是花在每个项目上的考察时间更长了。我们会花几个月时间考察企业的现金流和财务状况，看其运作情况是否良好。如今项目的竞争也没那么激烈，我们可以更从容地考察。”徐晨说。

资本市场红火的时候，很多创业公司的议价能力很强，因为排队等着投资的投资公司数量很多，这家谈不拢就换下一家接着谈。如今，创业者和投资人双方都更加理性和冷静了。

此时，风险投资商也会格外谨慎，不会把宝押在一个公司上，这也导致了单个项目所融资本总额的下降。IDG VC的一位负责人感觉到，前两年，单个项目投资金额达到几千万美元的现象很常见，规模大的能达到4000万～5000万美元，最近一段时间，单笔投资金额明显减少了。

IT投资热点尚存

创投问世以来，IT就是资本追逐的焦点。尽管近两年，IT行业的受关注度呈现出下降趋势，却仍然是获得投资最多的行业。

“IT最近没什么新的热点。”徐晨说。不过，从成立之初起就专注于IT领域投资的戈壁仍然将投资重点放在IT业。2009年，那些现金流大、周期长、需要很多资源投入、缺乏盈利模式的IT公司，融资将会很困难，比如视频网站行业。但同时，IT业也存在着一些投资商机的领域，徐晨个人看好以下4大领域。

第一类是电子商务企业。这类企业所需的现金流非常大，融资需求迫切。而在经济下行的周期里，像电子商务这样将传统业务与高科技相结合的领域，给投资者的感觉更稳妥。

第二类是社区类网站和网络游戏公司，其中游戏包括网络游戏、社区游戏等。经济不好时，玩游戏的人反而多，这也使得社区、网游等提供精神娱乐的业务具有很强的抗周期性波动的能力。

第三类是移动平台上的应用软件，如手机、MID、UMPC等小型移动终端上的应用软件企业。

第四类是SaaS业务。与前两年比较火的CRM、ERP等SaaS业务相比，如今戈壁开始关注针对更垂直行业、服务更细分的SaaS业务，比如专门服务于物流、人力资源行业的软件。“以前的通用类软件有一个问题，它们的客户一般是中小企业，一旦碰到大企业，产品就又回到了定制的老路，产品的通用性很差。如今，大企业的某些方面的业务也会逐渐外包出来，比如人力资源管理等，针对这些特定细分领域所做的SaaS服务会更有机会。”徐晨说。

这一观点也与Forrester Research的分析师不谋而合。Forrester Research的分析师认为，2009年，在线软件、移动设备与网络安全等领域将获得投资或受到关注。此外，受到3G发牌的影响，电信也将成为2009年IT投资的一大热点。
2009年风险投资选择的项目 2009年最吸引风险投资的项目 2009年风投关注的项目

2009年风投精英再度汇聚 谁是英雄

诗人托马斯·哈代说，一个希望的突然失落，会落下一处伤痕，即使那希望最终实现，也决不能使它完全平复。

　　对于那些怀揣着希望的PE/VC而言，这正是他们此时和未来一段时间真实状态的写照。

　　这个冬天，改变突如其来，希望若隐若现。人们开始回忆10年前、8年前、2年前，抚今追昔之后，痛苦挣扎，矛盾，困惑……复杂的情感之下，PE/VC当下要做什么？

　　国金证券首席经济学家金岩石近日在“中国行业领袖论坛暨2008年中国创业新锐榜颁奖盛典”上说：“市场像蜗牛一样，卧着的牛是蜗牛，如果大家可以在2009年铸建一个优秀底部，它就像一个聚宝盆一样，铸就未来的希望。”

　　日前，本报《创业周刊》邀请了五位中国投资界的资深人士，共议当前以及未来一段时间内，中国风险投资界面临的挑战，以及他们所采取的应对措施。

　　雪莱说：“冬天已经到来，春天还会远吗？”

　　希望，永远都在。

　　CBN创投百人会

　　Round

　　Table

　　主持：本报产经中心编辑部

　　时间：1月9日

　　地点：本报上海总部

　　冯涛：上海永宣创业投资管理有限公司总裁

　　钟晓林：凯鹏华盈中国基金创始合伙人

　　章苏阳：IDGVC创业投资咨询（北京）有限公司合伙人

　　游绍诚：上海复星高科技（集团）有限公司投资发展部投资总监

　　阚治东：深圳东方汇富创投管理有限公司董事长兼总裁

在市场低潮期内，不同的投资策略实际上是一种常态。

　　投资人在这个低潮期里，看好什么行业？章苏阳仍然不愿意给出一个标准答案，他摇了摇头说：“我不知道，我们的能力只能做到，你的项目给我看，我来判断这个东西是不是符合未来的发展，将来能不能成功。”

　　对章苏阳而言，他所了解的游戏规则是，在基金设立的时候，GP就会向LP讲明投资的重点领域，这就是游戏规则。“如果在最初告知LP不投哪些领域，但在后来的实际操作中又投了，这就是不允许的。”章苏阳说，“比如我们IDGVC就不能投纯农业，不能违反规则。”

　　对此，阚治东则持不同意见，他不愿意把基金做成一个专业性很强的基金，将自己局限在一个范围之内，阚治东更喜欢综合性投资。“过去我们偏重新能源、新农业，现在主要做与国家4万亿相关联的产业。”他说。

　　据阚治东透露，他想把徽商基金做成一个综合性的管理平台，将包括PE基金、VC基金、房地产基金、产业基金这几种管理模式。

　　据悉，阚治东目前在上海、河北、安徽、温州、深圳组建了6只基金，虽然他秉承综合性投资的理念，但其表示，针对各地的情况，在实际操作时还是有所侧重。“例如安徽省政府希望我们做早期项目，徽商基金在操作时就会重点扶持创业板的项目。同样河北省政府希望我们重点扶持的项目，我们也会优先考虑。”阚治东说。

　　除了章苏阳和阚治东所说的投资策略之外，在寻觅项目时，冯涛更喜欢把企业分类，让其对号入座，这样更有利于自己的判断。

　　冯涛一般会先把企业分成四类，第一种是被市场错杀的企业，比如说被二级市场或是PE市场错杀的企业。

　　“第二种企业是等到经济危机过去，市场回暖之后还能继续生存，并占据市场领导地位，能推动行业整合的企业。第三种是与近期经济发展有关联的企业。”冯涛说，“我们最近投了一家从事高速列车控制系统的公司，发展速度很快。我们预计该项目2010年能拿到5亿元的合同，但照现在看来，估计2009年上半年就能达到这样的效益。”

　　冯涛表示，最后一种则是国家支持的项目，比如说节能减排，不仅符合国家科学发展观，也符合其对环境保护的战略要求。

　　而特别关注某一种类型的企业，也是投资人的投资策略之一。

　　被称为“硅谷风投双子星”之一的KPCB，在美国主要寻找具有创新型的，并能对产业产生颠覆性影响的公司。钟晓林解释说，所谓的颠覆性即是能在产业里改变某些特性，从技术的角度形成一种市场的断点。

　　KPCB在中国组建的凯鹏华盈中国基金显然受到了上述影响。钟晓林说，在国内其也正在寻求市场的断点。“这个断点的产生不仅仅是技术驱动，还有市场驱动、政策导向以及一些消费习惯等。”

　　钟晓林说，“对于传统的在物理学、电子学、IT上的基础研究已很完善，行业运用已近饱和。相反去开拓一些新兴行业，比如对半导体技术、新材料技术的运用等，则相较于前者，更有成长性。”

　　与纯投资不同的是，对手中另握有实业的复星而言，则更为关注自己所经营的板块，即钢铁、房地产、医药、零售、矿业。游绍诚解释说，复星目前会对这些板块进行产业整合，在这其中重点关注资源类的企业。同时，关注一些受金融危机影响较小，有刚性需求的一些企业，比如消费、零售、医药等行业。

所以PE/VC接下来该干什么，还是干什么。充其量是你方唱罢，我登场。唱戏的变了，但戏还是那个戏，舞台也还是那个舞台。

　　“短命”的GP和LP

　　恐怕没有人知道现在国内有多少风险投资机构，上海、深圳这样的城市里，几乎每幢写字楼里都有GP（普通合伙人）成立的基金管理公司。

　　这些专业人士自组团队，他们的LP（有限合伙人）主要是民营企业，但这些LP一旦哪一天感冒发烧了，传导到GP，GP可能就有生命危险了。

　　在阚治东看来，不同的LP对“风险投资”的理解层次差别很大，这直接影响到GP的积极性，尤其在金融危机这种人心浮躁的时候，LP与GP那些私下里的矛盾，一下子就闹开了。好比有些民营企业本来就想不通，“钱是我的，投资的时候凭什么不让我插手”，或是“这个项目好是好，可我表弟的项目也差不多，为什么你要把我的钱投给这个项目，不投给我表弟”。当金融危机一来，这些出钱的民营企业就更加没有耐心，要求更加不合情理，对回报也更加苛刻了。

　　“大家都经历了这么一个过程，”阚治东回忆，“我1997年在深圳搞了一个创业投资者工会，会员一下就发展了120家到130家，但过段时间只有十几家了。”

　　不过，那次危机后留下来的十几家投资企业，活跃的还依然很活跃。“经过现在这次危机，许多风投企业也会名存实亡。”阚治东说，风投行业从来就不是一个很强大的行业，在国内还在起步阶段，要变强大还需要做很多努力。

　　活下来的都是“劳碌命”

　　“我们这个行业不会在做个什么事情后，当年就会有很多收入，我们总是需要3~5年的样子，我们就是劳碌命。”章苏阳说，

　　于是，各种情形开始出现。比如，冯涛就看到了人民币风投之间的整合。

　　而钟晓林则看到了很多外资基金撤出中国。

　　此外，有些公司从2007年的股市里发了大财，也赶时髦做起了风投的买卖，纷纷成立投资部门，煞有介事地看起了项目。这些人很可能也是最先撤退的人。“他们对风投产业本身就不了解，一看这个不好做，他们就离开了。他们就像泡沫一样，首先被挤掉的就是他们。”钟晓林说。

　　只要创业还在

　　在风投的“原产地”硅谷，有人对产业的模式提出了怀疑。这些人做了一个统计，认为风投行业一年比一年热，但自从1996年以来，GP从LP那里拿的钱，其实是比实际为LP赚到的钱要多。这个行业有没有问题？

　　风投的标准思维模式是，我现在投资的这些项目，等2到3年金融危机过去以后，有几个可以上市？

　　但别说是这些风投，连一个普通的投资者都知道，在不确定的市场环境中，第一选择就是价值投资，即起点低的，净资产值大于市值的公司；第二选择的是高增长、高成长的公司；最后才选择风险大、回报慢的创新型公司。

　　但风投不会像产业投资那样做一个长期的布局，也不会像证券投资那样关心市场的波动，风投更关心企业本身的情况。

　　硅谷的很多投资者都是投资创新公司，所以在金融危机中是退不出来的。

　　但钟晓林依然看好风投行业的前景，因为创新不分时候，越是艰苦的时候越出来创业的人，越是有能力创新的人，所创立的企业质量就越好。

　　不可否认，一些着眼长远的风投其实对科技创新和产业发展作出过很大的贡献。当Google、AOL和亚马逊还是无名小卒的时候，是这些风投们资助他们成长。因此，只要还有创新，还有创业，风投就有继续存在的理由。

失败不可怕

　　阚治东说，每个人都经历过失败的项目，只不过大家宣传的都是成功的案例。他觉得失败的原因很复杂，但主要有两个方面，一是投资团队没有好好做尽职调查，二是投资动机不纯，即本身职业道德就有问题。

　　“我的第一个项目失败了，第二个项目失败了，第三个项目也失败了；结果是前三个项目全都失败了。”章苏阳从来不忌讳谈论自己当年的失败，1994年加入IDGVC，初出道时的他把20万美元全部打了水漂。

　　“失败是常事，但是不要犯一些系统性的错误。”章苏阳说，一种新技术最后研发失败了，或是一种新的产品没有被市场接收，诸如此类的失败都是可以接受的，关键还是看总的成绩，而不是从“一时一地”来判断。

　　总结而言，一般情况下，风投认为有创新、有前景的公司就会投资，但涉及到创业者和创业团队时，经验丰富的风投往往非常小心谨慎；同样，风投在募集资金的时候选择怎样的LP（有限合伙人）也非常有讲究，钱都是一样的钱，但不同层面的LP对风投的理解大不相同，这也是诸多海外风投迟迟没有募集人民币基金的一大原因。

　　警惕问题企业

　　风投的投资组合中总有这么些企业，投资的时候怎么看怎么好，过了一两个月，才发现不如当初那么“完美”，再过一个季度，各种问题都冒了出来，这些就是让风投们爱恨交加的“问题企业”。

　　冯涛旗下的企业有三类：“有问题的”，“还凑合的”和“好的”。现在风投们投资和融资的工作都做得差不多了，所以工作的重点就放在了跟踪管理上这些被投企业上，问题企业则是“重中之重”

　　“被投企业最重要的是问题企业。”冯涛一般会划分出7~8个问题企业定期去跟踪，问题严重的时候，投资该企业的投资经理会被冯涛派去督战，而且很可能会“问题什么时候解决，什么时候再回来”。

　　IDGVC则把200多个被投企业分为A、B、C三级，具体工作思路是四个字：抓大放小。

　　在章苏阳看来问题企业是正常情况，“通常来说刚投资的时候，这个企业各项评级都是A——如果不是这样，我们也不会投；过了一个季度后，很多企业都变成了B；如果一年内，所投的企业里有一半是A，那么还是一件很好的事情”。

　　在KPCB，对企业的分类，是画一张图，把它们都放进直角坐标系里。

　　横轴是风投的信心，纵轴是企业的回报，这样四个象限就代表四类企业。回报又低，信心又不足的企业可能会被果断地“扔掉”；相反回报很高，但信心不足的投资，KPCB会多花些心思去改善经营。“因为，只要一个公司做成功了，就可以把你的投资拿回来。”钟晓林说。

　　多元化公司复星集团的观念则是随着形势而变化的。原先判断企业的标准以资本市场为参照，即IPO能有怎样的表现，以及上市后的股票价格等。但市场环境变化了，这让复星看到了更多的退出方式和投资手段。游绍诚说，在上市渠道受阻的情况下，采取并购的方式退出是一个比较好的选择。

　　“在目前情况下，要加大对你所投资企业的造血功能，我们可以帮助企业去发公司债、企业债。帮助企业做大做强，我们会通过这种方式退出。”游绍诚说。

融资难不是主流

　　融资难的呼声曾经一度一浪高过一浪，对此，章苏阳坦言，一般的基金现在融不到钱，LP（有限合伙人）不给钱了，这样的事情确实存在，但这不是这个行业的主流。

　　钟晓林说，“如果在国内这样的影响达到20％～30％，我们说他可能达到主流，但现在国内还远没到20％，所以我认为它还没有达到主流。”

　　据章苏阳介绍，IDGVC于去年6月份融了6亿美元，目前只投出去3000万美元，后期还有2亿美元规模的成长基金，资金充足。

　　同样笃定的还有冯涛。据悉，上海永宣早已在2008年年中成功筹集了一只规模3.5亿美元的基金。他表示，基金已投出去5000万美元，还剩下3亿美元。

　　快人快语的阚治东则直言，2008年与2007年相比，融资难度大。

　　融资新路径

　　阚治东则表示，市场的冷热的确是融资的晴雨表，虽然融资遭遇冰点，但他表示，政府引导基金的加入正在慢慢化解这层冰霜。

　　跟十年前相比，过去的情形与现在的情形颇为相似，深圳市政府搞深圳创新投，上海搞创业投资，广州成立创业投资集团等，都是政府出钱。去年国家出台了《政府引导资金的管理办法》，各地政府纷纷制定相关的办法，用引导资金来引导整个创业投资行业的发展，以便扶持整个地区中小企业的发展。

　　政府拿出引导资金正是在探索引导资金如何管理，如何使用得更好。这也是中国创投业进步的一个标志。在与政府的接触中，阚治东明显地感到，各地政府在谈及引导资金时，要求最多的就是采用的模板要效仿深圳创新投。

　　作为深圳创新投的“元老”，阚治东对此最有发言权，他认为，同样是政府提供资金创业，能做出这么大的规模，关键在于市委市政府的帮助，另一方面则是完全市场化运作的管理机制。

　　此外，阚治东介绍，港澳台的资金以及境外的一些资金也纷纷进入了内地。“他们都比较看好中国内地市场，另外还有很多民营企业创始的基金也在和我们积极地交流，所以融资难并非绝对。”

　　自信满满的钟晓林则表示，KPCB的业绩一直比较好，“我们投资的钱多是那些创业者把挣到的钱放在我们这里让我们去投资。他们很信任我们，所以说，融资难易对我们来说没什么影响。反而，基金对LP的挑选是比较严格的。”

　　他说，金融危机到来后，更加反映了LP的质量对VC投资的影响。比如在美国，KPCB对LP的条件有很严格的限制。而不会像国内的LP，出现要干涉投资、进入投资委员会等不成熟的表现。

　　他指出：“在美国，有一个统计表明我们这个产业在1996年之后，还给LP的钱一直少于我们投出的钱，这个产业实际上就是20%的企业挣到80%的钱。”钟晓林认为这是一个事实，国内的LP只有认清了这点，本土的PE、VC才有可能真正成熟起来。

　　冷暖自知

　　章苏阳认为此次受冲击相对大的是对冲基金，其次是PE基金，VC基金受的影响相对较小一些。

　　但他认为，危机是件好事。去年，他曾和冯涛等三人提出泡沫论的概念。“当时市场估值已经很高了，比买的价格还高，而现在这种情况，已有所改善。”

　　冯涛告诉记者，根据对过往的经济波动周期的研究发现，金融危机后第二年投资情况比较好。但在目前一片哀鸿遍野的市场低迷声中，他也坦言：“我们现在最大的问题是投资，找项目比较困难，犹豫的时间和犹豫的案例多了。”

　　但章苏阳的感觉却完全相反。“现在的总体情况还是和以往一样，基本还是钱跟着项目走，只要有好项目，是不愁钱的。虽然会对一些估值、预期有所调整，但是最基本的原则没有发生变化。”他说。

　　根据具体情况在不同时间采取不同策略是复星的投资理念，游绍诚说：“前些年市场处在高利率、高融资成本的时候，我们就采取变现，把它变成现金，再去追求新的投资。目前正是低利率、低融资成本的时刻，有利于融资，我们会发债，从基金公司那里去融资，进行投资。只有这样等春天到来时，我们才会更加强大。”

风投警告：现金受困IT企业随时“准备歇业”

据国外媒体报道，Netscape的主要创办人之一、互联网的知名老创业家Marc Andreessen早在今年4月就预测到硅谷企业的“核冬天（nuclear winter）”已经到来。目前在硅谷，无论是风险投资家家还是企业家，谁也不知道在市场恢复之前什么时候才是最底部。 

风险投资家John Doerr在互联网知名博客网站VentureBea主办的加州门洛园圆桌会议上的说道： “由于次级抵押贷款和其他贷款引发的危机，使我们不仅有债务危机，还面临信心下降等问题。就目前的水平来看，有很大的不确定性，这真的很难预测将来会发生什么。”

天使投资人Ron Conway认为这场“风暴”至少在两年后才能平息，在这种情况下，任何缺乏现金的IT公司，只能选择将公司变卖以获取贷款，或者选择“准备有序的关闭”。在此次圆桌讨论会议上，很多风险投资人认为，硅谷企业目前最大的困难是如何获得贷款，如何重振投资者的信心。

虽然天使投资人Conway所说的是一种极为可怕的前景，但他也提到，这次并不像2001年的经济衰退，现在仍然有很多的风险投资基金在寻找机会，他说，“我们所有人都必须承认，在2000年，我们停止了投资，而风险投资的大门是没有关闭的。” 

但是，部分硅谷企业家仍持怀疑态度，Mahalo的创始人Jason Calacanis说：“当风险投资家说他们在为企业运作而开放风险投资基金的时候，他们在撒谎。”但是对于硅谷的企业来说，如何重振信心才是当前最重要的